人民币贬值未停 资金涌港冲击波
2016-12-27

  人民币贬值停不了,内地资金2016年蜂拥进港,香港顿成内地资金的避险天堂。股市年初至今不仅力保不失,楼市亦被内地房企及富豪炒得不亦乐乎,同时引发年底的小型「抢金潮」。虽然香港通胀因为人民币贬值而纾缓,但零售业却斯人独憔悴,至今仍未收復失地。分析认为,踏入2017年,面对人民币匯价未见底,内地资金将会继续利用香港,作为前赴海外的「踏脚石」。

  香港商报记者刘佳玲、邝伟轩

  人民币兑美元匯价自2014年初见顶以来持续走弱,及至2015年「811匯改」,更加剧了贬值趋势,内地资金亦不断透过香港,转移配置海外资产。2016年1月香港股市急跌,亦因为人民币加速贬值而引起。资深投资银行家温天纳称,中资股佔港股整体市值逾半,加上该类股份以人民币结算,人民币贬值对其收入造成负面影响,这可解释资金为何在2015年8月,以及今年1月人民币跌势转急期间,大手抛售港股。

  但温天纳认为,「深港通」开通,某程度上为内地资金提供投资渠道;香港作为对沖内地风险的地方,可引导内地资金转投至香港股市。温天纳估计,踏入2017年,内地资金将继续以香港为「中转站」,进军美国及日本等市场,估计该等资金停留香港期间,将会流入香港股市及高回报资产,从而利好港股表现。

  内地热钱炒贵香港地皮

  香港作为对沖内地风险的功能,亦反映在楼市层面。在上述背景下,香港豪宅及地皮成交接连破顶。香港中文大学刘佐德全球经济及金融研究所常务所长庄太量认为,内地居民兑换美元至今仍设上限,唯有透过进军香港楼市,对沖人民币贬值对其带来的风险。浸会大学经济学系副教授巫伯雄亦指,内地资金进入香港楼市,是对沖人民币贬值的最直接方式,料在回报率相对较为吸引、仍未脱离现实的情况下,内地资金仍会继续投资香港物业及地皮。

  年初以来,香港物业地皮及豪宅屡以天价成交,已反映在人民币未有停止贬值下,香港楼市可作为内地资金的「避难所」。事实上,继五矿地产(230)于今年8月,以40.05亿元、即平均楼面呎价7068元夺得油塘地皮后,海航集团再于今年11月,以88亿元、即平均楼面呎价1.35万元夺得启德地,反映了面对人民币持续贬值下,透过可资产配置在香港楼市,可达到「保值」、避免价值流失的效果。

  掀小型抢金潮

  人民币贬值带来的另一「效果」,就是多年未见的「抢金潮」。本报近日走访旺角金舖。有店员向本报记者称,近日人民币再度呈现跌势后,的确不少内地顾客故意购入金条以作保值;亦有金舖负责人称,虽然人流未有显着增加,但的确金饰的销售,近日呈现明显增长。该名金舖负责人估计,这或与人民币贬值有关。内地客来港买金的增多,可能是因为有人想通过不是太合法的途径转移内地资金,透过先用人民币买金,然后将黄金兑换成美元。

  除了引发小型「抢金潮」,本港找换店亦因为人民币近日再度贬值而增加生意。本报记者近日亦走访尖沙咀金马伦道其中四家兑换店。有负责人对本报称,虽然人民币兑港元匯价仍维持89至90人民币兑100港元水平,但相信随人民币贬值压力加大,料人民币兑港元「一兑一」,或不久未来出现。

  港零售受拖累

  不过,香港零售业却因为人民币匯价下跌而受害。据香港零售管理协会数据显示,今年1至10月份,香港零售销售货值按年下跌2.9%,虽然跌幅较2月份的20.6%大幅收窄,但仍未由负转正,故是否反映零售业是否见底,仍属未知数。星展银行(香港)财资市场部董事总经理王良享称,今年人民币兑港币匯价跌了约8%,令内地人来港的消费能力降低,部分导致香港今年的零售「寒冬」,但好处是来自内地的消费品价格下降,缓解香港通胀上升的压力,故此难以评估人民币贬值对香港的影响。分析称,人民币虽然有助香港资产升值,但未来能否惠及香港市民,仍属未知数。

  人民币如何影响香港各经济环节

  股市/人民币贬值对中资股收入造成负面影响,解释了资金为何在2015年8月,以及今年1月人民币跌势转急期间,大手抛售港股;但受惠「深港通」开通,可引导内地资金转投至香港股市。

  楼市/人民币持续贬值下,内地资金透过可资产配置在香港楼市,可达到「保值」、避免价值流失的效果。

  零售/人民币贬值影响香港零售业对内地居民的吸引力,至目前为止,香港零售销售数据仍未由负转正。

  民生/引发小型抢金潮,并增加了找换店的生意。

  人民币明年料跌幅有限

  业内人士表示,美元匯价指数以达至歷史高位,继续上升的空间有限,预计明年人民币走势将保持平稳。11月特朗普爆冷上台,令市场期待美国经济领域的刺激政策,美元匯价随之飚升。渣打香港外匯策略师张敬勤表示,此前市场未预料到共和党大选胜利,因此美元急升,但目前美元匯价已升至歷史高位,继续上升的空间较小,预计明年美元匯价将上升5%左右。目前美元匯价为101.2,上次美元匯价处于该水平时是2003年,当时美国经济犟劲復苏,GDP增速为4.3%,而目前美国的经济增速为1.9%左右。

  内地收紧政策阻资金外流

  近期内地发改委、商务部、人行及外匯局四部门表示,将密切关注近期在房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域出现的「非理性对外投资」的倾向,以及大额非主业投资,「母大子小」等对外投资中存在的风险隐患。这预示未来内地企业对外投资可能遇到较严格的审查。

  张敬勤表示,短期来看,这些行政措施会限制内地资金流出,因此短期人民币兑美元将保持平稳,但中期来看,内地仍然处于产业转型的阵痛当中,因此想要人民币兑美元匯价上升较为困难,预计明年人民币兑美元将跌3%左右,年中有破7算的可能。

  人民币中长期乐观

  星展银行(香港)财资市场部董事总经理王良享表示,由于特朗普对于全球贸易的取向较为保守,预计明年环球通胀上升的机会较高,那么原材料、金属等大宗商品的价格会见底回升,这有利于较依赖出口的新兴经济体,另外,由于特朗普计划採取多项刺激经济措施,美国财政赤字可能扩大。一方面是负债纍纍的美国,一方面是经济可能企稳回升的中国,两者相比较,人民币兑美元不会跌太多。他表示,今年底人民币兑美元将升至6.82,但仍然有10%的破7可能性,因为环球政局可能出现「黑天鹅」。

  境外金融机构争持人民币

  过去一年,人民币兑美元匯率呈波动下跌的趋势,截至12月6日,人民币兑美元匯率按年下跌7.46%。但同期CFETS人民币匯率指数跌幅较小(按年下跌6.45%),受CFETS人民币匯率指数稳定的影响,今年下半年,境外机构的人民币储备增速有所加快。截至11月末,境外机构在内地银行间债市的债券託管量为7569.86亿元(人民币,下同),较上年末增加1544.01亿元,增幅为25.62%。这表明,外国央行并未因人民币贬值而减少人民币资产的配置,相反,在金融市场负利率当道,境外机构看中内地债市的潜力,增持人民币债券,力求通过多元化的资产配置分散风险。

  今年10月,人民币加入SDR(特别提款权)货币篮子正式生效。当月境外机构亦看好人民币债券:10月境外机构在银行间债市的託管量7432.18亿元,较9月增加167.86亿元。星展银行(香港)财资市场部董事总经理王良享表示,目前全球央行的外匯储备中,美元佔比60%,欧元佔比10%至20%,剩下的就是英镑、日圆等货币,长远来看,只要内地经济能够稳定回升,人民币有机会成为全球外匯储备中的第三大货币。

  境外机构加大人币配置

  渣打香港外匯策略师张敬勤对本报表示,一个国家若选择将人民币纳入该国储备,是因为在该国有使用人民币的需求,例如需要平衡对中国的贸易交收,所以,如果一个国家与中国的贸易量增大,其人民币储备亦会跟随上升,中长期来看,内地经济企稳上升,人民币走势亦稳定偏犟,因此境外机构亦有动力在中长期部署人民币储备。

  在贸易交收方面,截至5月6日,中国人民银行已先后与33个国家或地区签署货币互换协议,总额度为3.1万亿元。环球银行间金融通信协会(SWIFT)最新数据显示,10月份人民币在全球支付货币的排名为第六位,市场份额为1.67%,在传统的贸易金融领域,人民币排名第三,市场佔比4.61%。

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